| Author : | 赵家悦，罗锐，柳建华，Jerry Cao |
|---|---|
| Category : | Journal Article |
| Department : | Economics and Finance |
| Year / Month : | 2024 / 06 |
| Source : | 金融研究 |
Abstract
- 完善的资本市场基础制度，是建设高质量资本市场的根本保障。本文以创业板放宽
涨跌幅限制至 ２０％作为准自然实验，细致研究涨跌停制度变革的政策效应。首先，我们意外地发现，放宽涨跌幅限制后，触及 １０％涨跌幅的样本比例反而明显减少，且股价受到冲击后的表现也更加平稳。然后，我们考察股票流动性这一底层核心要素发现，实施涨跌停制度变革后，股票流动性显著提升：具体而言，每亿元成交量所引发的股价冲击幅度下降了大约 0.73个百分点，相当于在同等规模的市场成交下，股票价格所受到的冲击减小了近五分之一。机制分析表明，涨跌停制度
变革能够有效减少投资者的“羊群行为”，且有助于抑制过度投机，继而改善股票流动性。最后，对政策效果进行拓展性分析发现，涨跌停制度变革提高了市场定价效率，但并不会提升市场风险，从而回应了投资者对于该政策可能加剧市场风险的关切。本文的研究结果证实了涨跌停制度变革的适当性与必要性，表明这一变革符合我国发展高质量资本市场的长期目标，并为进一步深化资本市场改革提供了经验证据。
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